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景顺长城基金苏莹莹:手把手教你如何选基金走进

2019-08-19 

 

 

  如今,平均每两个国人就有一个为基金持有人,“基金理财不再只是口号,已成为人们生活方式的一部分。”

  A股市场机构化、国际化加速,现在全市场公募基金管理公司超过140家,管理各类基金产品5000多只,总规模超过了13万亿,产品类型包括:股票、混合、债券、货币、QDII,近两年也不断出现创新产品。在机构投资者已占据资本市场绝对话语权的大时代背景下,个人投资者更需要理解前沿的家庭理财观。全景网带领投资者《走进基金》,各家基金公司经济学家、首席分析师、基金经理为您分享最新宏观经济与股市走势,助力您家庭理财和资产配置、把脉基金投资这点事。

  理学硕士。具有8年证券、基金行业从业经验。2015年加入景顺长城,此前曾担任招商期货研究所研究员、营销管理部机构业务及产品经理多职。

  在1998年的3月份,第一只公募基金开始成立,现在已经经过了二十余年的发展了,中间经历了发展起步的阶段,经历了产品扩张的阶段,经历了规模快速增长的阶段,以及监管不断完善的这么一个阶段。截止到今年的上半年,整体的公募基金的规模是超过了13万亿人民币,非常大的一个体量,所以整个公募基金目前已经成为了,不管是我们个人投资者,还是专业的机构投资者,一个非常重要的投资的手段和工具。

  我们从这个图里面可以很明显地看到,不管是整个规模,还是产品的数量,都是在一个快速提升的阶段,而且要提出的是,所有的公募基金的数量是超过了5500只,5500只是一个什么概念?大家知道,整个A股市场上面一共有多少只个股吗?3600多只,所以公募基金的数量甚至已经超过了股票市场的股票的数量.在这么多的基金里面怎么样子去筛选出基金,就是一个很大的、很重要的课题,除了我们刚才说的这些特点之外,我们还要看到,整个公募基金的行业,产品的格局是在不断地变迁的过程当中,从一开始股票基金为主,到不断的新的策略,新的产品类型出来,我们新增了像混合型基金、债券型、货币型、另类投资、QDII等等的这些产品的策略,所以让投资者可以在整个公募基金的大的行业方向里面,可以选择到适合自己投资的工具,百花齐放的这么一个状态。

  还有一个很重要的特点是什么呢?是货币基金。大家知道,近年来货币基金通过互联网的平台、互联网的渠道,已经走进了千家万户,为大家所认识了解,所以货币基金不管是从规模还是从市场占比上面来看,都是在一个比较高的位置,所以我们刚才提到的几点,整个公募基金的一些基本的情况是什么呢?规模非常的大,产品数量很多,产品的类型也相当的多。

  因为我们常常会跟投资者做交流,我们发现,在交流的时候,大家对于基金投资其实有很多的疑点,很多的误区、很多的质疑。先来看看有什么样子的质疑,第一个,权益基金长期根本不赚钱。有些投资者说,我买了一支基金,买完之后把它卖掉了,但是好像我没有赚到什么钱。不对的,在过去的20年里面,公募基金的年化收益超过了15%,15%是一个很有吸引力的收益,而且是在过去二十年里面年化的收益,所以长期来看权益基金是不是赚钱?赚钱的。第二个质疑是金经理没有阿尔法,什么叫阿尔法?就是超额收益,就是看你在市场上面一共能跑赢基金多少,比如说市场上涨了5%,我的基金上涨了8%,我的超额收益是多少?3个点,这个就是我超额收益,就是我的阿尔法。这个质疑说的是什么呢?是说基金经理没有阿尔法,不对的,从长期来看,我们是有阿尔法的。我们可以看一下这个,很明显可以看到,从五年的维度,从七年的维度,甚至从十年的维度来看,所有基金,主动股票型的基金,平均的超额收益都非常的亮眼,所以从长期来看,公募基金是有阿尔法的,可以跑赢市场的。第三个质疑是什么呢?我选股比基金经理牛多了,基金经理好像也没有什么了不起的,选股没有我厉害。但是我们得问一下自己几个方面,首先第一个,我是不是有专业的投资知识?我不能像小白一样,一冲进市场,立刻就像韭菜一样给收割了;第二个,我得享受这个过程,我得喜欢投资,热爱投资,也有一部分的投资者,我一打开看交易软件,我就很痛苦,一看公司,我就很难过、很痛苦;第三个,我们要问一下自己是不是有充裕的时间?所以我们得问问自己,是不是有专业的知识?是不是享受这个过程?是不是有充裕的时间?否则把资金交给专业的机构去进行运作,支付一部分的管理费,显得性价比更加的高。

  为什么我们有很多的投资者在投资的时候,感觉投资体验可能并不好呢?觉得好像投资的结果并不理想,这就涉及到了我们要帮大家梳理的投资的误区,首先第一个投资的误区是追涨杀跌。我们国内的市场上面还是一个以散户为主的市场,香港财神爷图库,追涨杀跌非常的严重,所以大家一定要培养长期,长线的价值投资的观点,不要短期的去做这种追涨杀跌。第二个误区是什么?像炒股票一样去买基金。看交易量,超过80%的交易量是来自于我们的散户,不到20%的交易量是来自于我们机构投资者。我们就再来看一看盈利水平,2017年为例,个人投资者的盈利3000多亿,机构投资者盈利多少?1.1万亿,是个人投资者盈利的3.58倍。大家想一想,3.58倍的一个盈利,对应的是不到两成的交易量,所以个人投资者频繁地去买卖股票,频繁地去做交易的动作,实际上并没有为他的投资收益带来增加,反而是有削弱的。其次,我们看一下买卖基金的时候,其实它是涉及有一个买卖的费用,申购赎回的费用,而且这个费用比买卖股票是要高的,申购和赎回费上面,就会对你的盈利造成侵蚀,所以我们不可以像炒股票一样买基金。第三个误区是什么呢?是我们短期可能会看哪一只的收益高,我就买哪一只。我们在投资的时候,仅仅单凭一个指标,近期收益率谁高,我就去买哪一只,是不科学的,因为基金业绩有可能会存在反转,长期来看,它的持续性是不一定强的。第四个误区是我买完基金之后,我就不管了,我就做一个甩手掌柜,实际上我们不能做一个甩手掌柜,我们一定要定期地去了解基金背后的一些基本的情况。

  到底应该怎么样子去选择主动股票基金,怎么样子选择一个适合自己的基金去投资呢?我们关注有三个重点:基金经理、基金产品、基金公司。这三个维度究竟要怎么选呢?从2001年到2008年之间,整个基金经理的人数大幅的提升,2001年只有6位主动股票基金经理,到现在为止,已经超过1400个基金经理了。基金产品也很多,上千个基金产品,所以我们难道是一个一个基金经理、一个一个产品去进行挑选吗?这个是不科学的,我们也没有这么多的时间一个一个去进行筛选,就要求我们要有一个严格的方法论。

  首先我们通过定量的方法,通过数据的方式进行一个初步的筛选,这边我们可能会看很多的业绩指标,这样子的数据快速地把上千只的基金筛选出来,剩下我们基金的一个短名单,然后我们再去针对基金一个一个地去进行定性的分析,去看基金经理、基金产品、基金公司,最后选择出来一个合适的产品去进行投资。

  接下来看一看,每一个步骤,我们分别需要关注哪一些点,第一个是定量分析,比如说我们可以看一看基金的业绩,区间的业绩表现和每个年度的业绩表现,我们可以从多个维度去考察基金经理的业绩表现,在不同的市场环境里面,他的一个业绩表现情况。第二个,我们可以去看他的风险指标,包括有波动率,比如说你的基金波动率是高还是低。然后我可以去看他的最大回撤,最大回撤是从最高点到最低点之间的范围,就是他的最大回撤,这个是我们其中的一个风险指标我们可以去动态地观察。其次,我们也可以把收益指标和我们的风险指标结合起来,就像风险调整后收益,像夏普值,信息比率等等这些。除了刚才我们说的这些之外,还有什么我们可以关注的?经理的从业年限,有很多新的基金经理,其实他的投资理念,他的风格还在不断的巩固当中,他还不是能完全确定下来,还在寻找的过程当中,包括他有很多的选股的流程,可能也还不成熟。所以海外的投资者基本上要求基金经理是至少有三年的投资业绩,这个时候他才会去看这只基金。还有产品管理的数量,如果一个基金经理管理的产品数量太多的话,这个是在一定程度上,有可能会对他的精力带来一定的分散的。还有一个就是规模,规模其实是个双刃剑,如果你基金规模过大,管理的钱太多的时候,这会在一定程度上面增加你管理的难度。

  其次,我们还可以通过归因分析去知道基金的收益到底是来自于哪里,是来自于你的选股能力,还是来自于你的行业配置,还是来自于你的择时。另外,我们还可以看在不同风格下面,基金经理怎么样子去进行应变,或者是他在不同的市场环境里面,它的情况到底是怎么样子。这个是一个进阶的分析,我可以把市场分为,按照它的表现分为上涨市、震荡市、下跌市,可以分为不同的维度。接下来我们也可以按照风险稳定性收益,然后去跟基金进行一个划分,比如说这只基金,它的风险是相对比较适中的,它收益是相对比较好的,代表的是它的稳定性是相对比较好的,它的收益是比较强的。

  这个就是我们一个量化整个风格的图,所以我们刚才提到,通过量化的分析,我们可以筛选出来一系列的指标,因为我们每一个人,其实我的偏好是不同的,比如说假设我是一个风险偏好非常低的投资者,我对收益要求是比较稳健就好了,但是我的风险控制要比较强,在这个时候,我可能相对比较关注风险的指标,所以每一个人筛选出来,每一个人的指标都有可能不同,是按照自己的偏好去进行筛选,赋予不同的权重,通过首先定量分析的方式,快速地把上千只的基金,快速地把它筛选到一个基金短名单里面,通过的指标是什么呢?基金的业绩、基金的风险指标、基金经理从业年限、他管理的基金数量、它的规模、归因分析、风格等等的这些,然后选择出适合自己的指标,或者赋予不同的权重去进行筛选,得出一个短名单,然后我们再一一地根据基金产品、基金经理、基金公司,三个维度去进行一个一个的分析、研究。通过什么资料呢?我们可以看公开的基金合同、基金的招募说明书、基金的定期报告、公开的信息资料等等一些去考察,然后得出来我们一个基金的投资池,如果有能力的投资者,可以通过判断市场的风格,在不同的市场风格下面去找出契合产品的基金经理、基金产品,去进行投资。

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